GK뉴스온 | 안재민 디지털팀장

빅테크의 인공지능(AI) 투자 규모가 사상 최대치를 갈아치우는 가운데, 시장의 시선은 이미 2027년으로 옮겨가고 있다. "언제 꺾이느냐"가 아니라 "어떤 방식으로 조정을 맞이하느냐"가 새로운 화두다. 낙관론과 경고음이 동시에 커지는 지금, 전문가들이 그리는 2027년 시나리오를 짚어본다.

여전히 뜨거운 실물 투자

숫자만 보면 AI 붐이 식을 조짐은 아직 없다. 아마존·구글·메타·마이크로소프트 등 주요 하이퍼스케일러들은 2026년 한 해에만 AI 설비투자에 총 6500억 달러를 쏟아부을 계획이다. 엔비디아 역시 데이터센터 수요가 꺾이지 않고 있다는 실적으로 이런 흐름을 뒷받침하고 있다. 최근 회계연도 실적에서 데이터센터 매출은 752억 달러로 전년 동기 대비 92% 급증했고, 전체 매출은 시장 예상치를 웃도는 816억 달러를 기록했다.

낙관론: "아직 버블 터질 단계 아니다"

매쿼리그룹의 빅터 슈베츠 아시아태평양 전략 총괄은 최근 콘퍼런스에서, AI 인프라 투자가 이미 글로벌 버블 성격을 띠고 있지만 이 버블이 2026년이나 2027년 안에 터질 가능성은 낮다고 진단했다. 그는 데이터센터·칩 등 저부가가치 인프라 영역에서는 버블이 분명히 존재한다면서도, 그 위에서 자동화·바이오테크·양자컴퓨팅 등 후속 산업이 실적으로 이어질 잠재력이 크다고 봤다.

투자업계 일각에서도 아직 "몇 회 초반"이라는 비유가 나온다. 딥워터 애셋 매니지먼트의 진 먼스터 매니징 파트너는, 현재 AI 구축 붐이 야구 경기로 치면 몇 회에 와 있느냐가 시장의 핵심 논쟁이라며, 2이닝 초반이라면 엔비디아의 성장 전망은 여전히 강력하지만 5이닝이라면 2027년 성장세는 완만해질 것이라고 분석했다.

경고음: "2027년, 조정의 해가 될 수도"

반대편에서는 구체적인 시점까지 짚으며 경고가 이어진다. 블룸버그는 최근 칼럼에서 AI 투자 붐이 이미 정점을 찍었고 이제 내려가는 일만 남았을 수 있다는 진단을 내놨다. 한 분석가는 시킹알파 기고를 통해, 대규모 AI 인프라 구축이 2027년부터 막대한 지급 의무를 이행해야 하는 오픈AI의 자금 조달 능력에 크게 의존하고 있다고 지적하며, 이른바 '벤더 파이낸싱' 구조가 과거 서브프라임 위기 때의 자금 순환 구조와 닮아 있다고 우려했다.

일부 벤처캐피털 업계에서는 아예 시한을 못 박기도 한다. 한 벤처캐피털 관계자는 현재 투자 속도를 기준으로 약 6개 분기 안에 자금이 완전히 소진될 수 있다며, 2027년 2월 무렵을 실질적인 붕괴 시점으로 지목했다. 시장조사기관 익스포넨셜뷰도 AI 산업의 자금 조달 건전성이 2025년 9월 이후 계속 악화되고 있으며, 기본 시나리오상 2027년 중 이 지표와 경제적 부담 지표가 동시에 '위험' 단계로 전환될 것으로 내다봤다.

2027년, 세 갈래 시나리오

종합해보면 전문가들의 전망은 대체로 세 갈래로 갈린다.

1. 연착륙 시나리오 — 데이터센터·반도체 수요가 견조하게 유지되며 투자 속도만 완만하게 조절되는 경우. 매쿼리·엔비디아 경영진 등이 이쪽에 가깝다.

2. 부분 조정 시나리오 — 저부가가치 인프라 영역(데이터센터, 범용 GPU)을 중심으로 국지적 조정이 오되, AI 기술 자체의 성장 서사는 유지되는 경우.

3. 본격 조정 시나리오 — 오픈AI 등 핵심 플레이어의 수익화 지연, 순환 금융 구조의 균열이 겹치며 2027년을 기점으로 큰 폭의 밸류에이션 조정이 나타나는 경우.

남은 변수들

전력 인프라와 여론도 새로운 변수로 떠올랐다. 미국에서는 42개 주에서 데이터센터 반대 시위가 140여 건 발생하며 전력·용수 소비를 둘러싼 지역 갈등이 커지고 있고, 이는 일부 프로젝트의 지연 요인으로 지목된다. 결국 2027년 AI 투자의 향방은 기술 자체의 성장성보다 ①실제 매출로 이어지는 수익화 속도 ②대규모 자금 조달 구조의 지속 가능성 ③전력·규제 등 물리적 제약이라는 세 변수에 달려 있다는 것이 다수 전문가들의 공통된 진단이다.